【美市收盘】美国或将确诊第三例新型肺炎病例 “恐慌指数”跳涨美股下挫

      美国确诊第二例冠状病毒感染病例后,引发了人们对这种新型病毒对全球经济影响的担忧,美国股市周五(1月24日)下跌。道琼斯指数收盘下跌170.36点,至28989.73点,跌幅0.6%。周五也是道指自1月14日以来首次收于29000点以下。道琼斯指数盘中一度下跌300多点,但随着波音股价的回升,收复了部分失地。标普500指数下跌0.9%,至3295.47点,创下今年以来最大跌幅。纳斯达克综合指数当日下跌0.9%,收于9314.91点。PrudentialFinancial首席市场策略师QuincyKrosby表示,“周末可能会看到10年期国债收益率下滑,金价走高,市场处于防御状态。我们的市场准备好了一轮获利了结,现在就是这样。”美国疾病控制与预防中心周五说,去年12月到武汉旅游的一名芝加哥居民被诊断出这种疾病。武汉是冠状病毒的起源地。美国参议员巴拉索后来称,疾病控制和预防中心向国会议员表示,他们即将证实美国出现了第三起武汉病毒感染病例。“看起来美国有两个病例,第三个也可能被证实。”美国联合航空公司的股价下跌了5%以上。拉斯维加斯金沙集团和永利度假村的股价也分别下跌了3%以上。美国国债收益率下跌,推动银行股走低。基准10年期国债收益率跌至1.7%以下。摩根大通、花旗集团和美国银行的股价均下跌逾1.5%。“市场目前处于紧张状态,”AmeriVetSecurities美国利率主管GregoryFaranello表示,“我们处在风险资产和利率显示央行流动性充裕的时间区间之一,但仍有风险需要我们注意。目前还不清楚这些风险会如何发展。”被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)一度突破15,为1月初以来首见。对这种冠状病毒可能对经济造成影响的担忧本周抑制了股市。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数均出现了2020年以来的首次周跌幅。到目前为止,道琼斯指数和标普500指数均下跌至少1%,纳斯达克指数下跌0.8%。波音股价上涨1.7%,此前美国联邦航空局表示,对波音737Max喷气式飞机取得的进展感到“满意”。一位消息人士还告诉CNBC,如果没有新问题的报道,这架飞机的停飞可能在年中之前取消。美国运通和英特尔公布了好于预期的收益后,周五股市开盘走强。美国运通公布的季度利润和收入超出了分析师的预期。这些结果在一定程度上是由强劲的信用卡费用收入推动的。该股上涨超过2%,创下历史新高。与此同时,英特尔股价上涨逾8%,此前该公司公布的第四季度业绩超过预期。该公司还对2020年第一季度的前景表示乐观。这些业绩为本财报季的良好开局锦上添花。迄今为止,标普500指数中超过16%的成份股已经发布了季度业绩。FactSet的数据显示,在这些公司中,约70%的公司业绩好于预期。TheEarningsScout首席执行官NickRaich指出,标普500指数的收益预期也在改善,这是“股票继续上涨的一个原因。股价上涨幅度超过了总体每股收益预期的潜在改善幅度。在我们看来,这就是股价上涨的原因。”自去年以来,股市一直处于创纪录的涨势,标普500指数在2019年上涨了28%以上,在2020年伊始上涨了2%以上。KKMFinancial董事总经理DanDeming表示:“这肯定超出了正常市场结构的范畴。当我们临近一月份的时候,我感觉害怕错过的场景开始了。市场参与者需要把钱投入到工作中去。”但“在通胀出现明显转变之前,我看不出为什么资金不会继续流入股市。”美国股市早盘跟随欧洲股市走高,此前IHSMarkit的数据显示,该地区的商业活动在经历了2019年全年的疲软之后出现了企稳迹象。跟踪欧洲股市大盘的斯托克600指数上涨0.9%。德国Dax指数上涨1.4%,法国CAC40指数上涨0.9%。MRBPartners的策略师在一份报告中表示:“全球经济活动正在缓慢企稳,但不太可能强劲到足以让政府债券市场在未来几个月感到不安。然而,宏观背景足够乐观,而且可能仍将如此。”

基金

投研团队稳定出彩 金鹰基金多只产品跻身同类前列

      金鹰基金自成立以来,敬畏市场规则,坚守本源,合规经营。近年来,投研体系改革再造,厚积薄发,2019年旗下权益类产品平均净值增长率为29.83%,其中有16只产品收益率超过30%;同时,三只债券基金年内收益超过15%,金鹰持久增利E/C跻身同类前十A股市场正在演绎一波“跨年行情”,上证指数已稳稳站在3000点之上。2020年如何进行资产配置,是投资者当前要考虑的重要课题。近日,根据数据,标点财经研究院联合《投资时报》对数千只基金进行详尽分析,并在此基础上制作出《2020基金资产配置全样本报告》,力求为投资者筛选出更具价值的产品和更具实力的基金管理机构。整体来看,金鹰基金旗下权益类基金及固收类基金业绩均有不俗表现。数据显示,2019年,金鹰基金旗下有16只权益类基金(各份额分开计算)收益率超过30%,3只产品收益超过60%。其中,金鹰主题优势净值增长率为62.95%,同类排名前13%。金鹰基金旗下固收类产品业绩同样亮眼。银河证券数据统计显示,三只债券基金年内收益超过15%,金鹰持久增利E/C年内收益率分别为23.44%和22.85%,均跻身同类前十。事实上,基金业绩的优异表现离不开投研团队的稳定出彩。据悉,金鹰基金投研团队由核心人才、骨干人才、专业人才等多梯队组成,公司摈弃“以短期利益为主”的经营理念,持续加大研发投入,树立长期发展理念。采取基金经理负责制,并将产品契约与基金经理投资风格相结合,强化基金产品投资风格的稳定,以求为投资人赚取丰厚且稳定的收益。与此同时,公司运用科学的理念、体系、组织架构和流程,构建了全面的风险管理及合规体系,将合规风控意识融进全体员工血液、装进全体员工心头,切实树立合规风控创造价值的理念。16只权益类基金收益超30%回顾过去一年,消费、科技、医药等板块均有着不同程度的涨幅,面对结构性行情,投研能力突出、选股择时能力较强的基金公司优势更加凸显,金鹰基金就是个中代表。数据显示,金鹰基金旗下权益类产品2019年平均净值增长率为29.83%,且有16只产品收益率超过30%。具体来看,股票型基金中表现最为突出的当数金鹰信息产业A/C。2019年随着5G应用的不断推进,相关概念股被资金所青睐,而专注于通信、科技、传媒行业的金鹰信息产业在2019年重点布局了大5G、新能源汽车等成长板块,精选行业龙头。数据显示,金鹰信息产业A当年净值增长率为62.4%,同类排名为前1/5。除此之外,金鹰主题优势的业绩表现亦不容忽视。据了解,该基金坚持“自上而下”为主、“自下而上”为辅的投资视角,在实际投资过程中充分体现“主题优势”这个核心概念,优选并深挖不同阶段热点的主题投资机会,优化资产配置,降低市场波动的冲击,并扩大投资收益。定期报告及数据显示,金鹰主题优势基金2019年依据行业景气度的变化适时调整配置,年度收益率为62.95%,同类排名前13%。此外,金鹰多元策略、金鹰产业整合、金鹰民族新兴、金鹰行业优势、金鹰科技创新等权益类基金,也均在2019年获得超过40%的收益率。固收类基金业绩多点开花与A股市场震荡前行相比,2019年债券市场表现相对平淡,不过这不妨碍善于捕捉机会的“有心者”。金鹰基金凭借多年在固收领域的深耕细作,同样收获了累累硕果。数据显示,金鹰基金旗下三只债券基金2019年收益率超过15%。其中,2019年以“可转债+股票弹性增强”为主要操作策略的金鹰持久增利E/C收益率分别为23.44%和22.85%,在160和224只同类可比基金中,分别排名第五与第六。《投资时报》记者观察发现,该基金80%以上的资产投资固收类品种,以债为底,同时精选个股补充超额收益。由于可转债攻防转换特征明显,在股市上涨时可借助股票获取收益,下跌时依靠债券的稳定性,回撤亦有所保障。回顾2019年的市场表现及金鹰持久增利的运作管理可以发现,该基金在2019年一季度整体抬升了权益仓位,在布局阶段占据了市场先机;随着三、四季度市场风格切换,该基金适当增加转债仓位,偏债类组合主要抬升了成长类公司的总体仓位,集中在二季度已布局的电子、新能源等行业,使基金资产得以稳定增值。与此同时,数据显示,二级债基金鹰元丰2019年度收益率也超过了15%,达到17.43%。值得一提的是,上述两只基金的掌舵者是金鹰基金绝对收益投资部总经理林龙军,其拥有超过十年的从业经验。展望后市,林龙军表示,经济名义增速阶段性抬升,叠加部分行业进入补库,仍然看好二级债基在2020年的表现。另外,金鹰基金旗下纯债型基金同样表现出色。银河证券数据显示,金鹰添祥中短债A2019年的收益率为4.45%,在可比10只中短期纯债基金中排名第一。在货币基金方面,银河证券数据显示,金鹰现金增益B和金鹰货币B两只基金2019收益率分别为2.88%和2.84%,分别排名同类前11%和前14%。其固收类基金取得出色业绩并非偶然,金鹰基金将基金经理的各自能力和相互配合发挥到极致。例如以金鹰基金固收总经理刘丽娟为核心的现金管理团队,以流动性管理见长,主要负责中短端产品的投资;以金鹰基金绝对收益投资总经理林龙军为核心的绝对收益团队,凭借对绝对收益理念的深刻理解,努力为持有人赚取稳健收益。坚守本源厚积薄发近年来,金鹰基金投研体系升级,迎来一系列改革举措。通过产品布局、考核激励制度等方式,不断加强产品在中长期业绩上的竞争优势。据《投资时报》记者了解,目前金鹰基金拥有一支经验丰富、实力雄厚、风格多元的投研团队,主要包括公募基金经理18名、研究员18名,共同构建了金鹰基金投研团队的中坚力量,并通过自主培养方式,不断充实团队力量。与此同时,基金产品良好的业绩表现背后,更是公司稳健的投研理念和全面的风控管理制度的体现。据了解,金鹰基金自成立以来,始终把握合规经营、持有人利益至上的“生命线”,心存敬畏,行有所止。公司建立了一套严格的风险管理体系,贯穿各个业务层面,在事前、事中、事后严格执行风险管理制度,加强合规风险、流动性风险、信用风险等各类风险的监控,将风险管控在合理范围之内。

保险

监管部门加强险企股权变更备案和关联交易报告管理工作

      上海证券报独家获悉,为树立保险机构审慎经营理念,切实做好财险公司、再保险公司股权变更备案和关联交易报告管理工作,强化工作的主体性、实质性和规范性,近日,监管部门向相关保险公司下发了《关于加强股权变更备案和关联交易报告管理工作的通知》(下称《通知》)。《通知》对财险公司、再保险公司在股权变更备案和关联交易报告管理方面,提出了三点具体要求。一是,严格落实主体责任。各保险公司应强化公司责任主体意识,严格按照法律法规对股权变更、关联交易等事项进行审核把关,依法对外披露信息,确保有关事项的合规性、真实性和完整性。二是,切实加强实质性审核。保险公司董事长、董秘应切实履行保险公司处理股权事务的直接责任人职责,对股权变更进行实质性审核,根据审核情况填写股权变更备案报告表,并出具合规承诺书。保险公司关联交易控制委员会、相关业务部门负责人与合规负责人应切实履行对关联交易事项合规性审核的直接责任,对关联交易事项进行实质性审核。三是,规范材料报送工作。各保险公司在报送股权变更备案及关联交易报告材料时,应根据情况增加报送相关报告表和合规承诺书。监管部门收到保险公司在规定期限内报送的完整材料,视为完成备案或报告工作。当前,保险业改革已进入攻坚期和深水期,公司治理监管也进入专业化功能监管的新时期,切实提高公司治理有效性已经成为监管部门新的历史使命。而股权管理是公司治理的基础,股权结构和股东行为深刻影响着公司治理结构的有效性,因此,加强股权监管就是从源头上对公司治理进行整治和规范。据了解,监管部门将加强对保险公司股权变更和关联交易的动态监管。对未履行主体责任或履行主体责任不到位,导致股权变更和关联交易不符合规定的,监管部门在依法责令保险公司改正的同时,依法从严追究保险公司及有关人员的责任。

贵金属

今年金价涨幅能超过去年吗?

      由于黄金价格与美元走势息息相关,美元走势对未来黄金价格是否继续维持涨势有很大的影响关系。在未来数年,美国的经济增长和利率将向全球其他地区靠拢,美国大选前的不确定性和关税效应减弱意味着美元很可能走软。因此,我们预计黄金将在2020年升值,不过金价涨幅或不如2019年。[2019年黄金价格回顾]2019年,黄金价格整体偏强,自5月之后,全球金价快速上涨使得黄金再度成为资本市场的焦点。美联储于7月和9月结束两次降息后,金价走势趋弱。总结2019年金价走势,大致可分为三个阶段:第一阶段为1月初至5月初,在美联储转向鸽派以及美国政府长时间停摆下,风险情绪温和,金价振荡运行。第二阶段为5月初至9月初,中美贸易摩擦加剧,并且英国“硬脱欧”风险升温,受中东地缘风险影响,市场情绪较为悲观,大量资金流入贵金属市场,叠加美国经济数据不及预期,在美联储降息的预期下,金价涨幅高达25.69%。第三阶段:9月初之后,在美联储年内降息两次的背景下,市场对其12月再度降息的预期有所收敛,同时,中美贸易摩擦缓和,金价应声振荡回落,截至12月初,金价跌幅为-4.66%,不过仍较年初上涨18.26%。[黄金的定价逻辑]黄金的定价逻辑可分为金融属性与商品属性,即包含商品的供求关系,又与宏观经济形势息息相关。一方面,布雷顿森林体系瓦解后黄金反映的是自我保障的价值。金银天然不是货币,但货币天然是金银,除了黄金,其他的货币都是信用。也就是说,黄金是最后的价值尺度且永不会违约。在经济下行或是政治动荡的时代,人们倾向于购买黄金作为自我保障。人们认为美元是发行货币的最后一道屏障,主要由于美国自身的经济韧性以及相较其他经济体的强势地位。因此,我们常说,黄金对标的是美元信用体系,是相较于其他货币形式,我们选择了一种认可度更强且相对安全、相对可靠的尺度。因此,当美元走弱的时候,即资金大幅流出美国,黄金对冲货币信用的功能正式被释放,此时央行、机构与个人投资者选择购买黄金来保存财富。另一方面,黄金作为资源衰竭型商品,从自身供应来说,过去几年产量没有增加很多。世界黄金协会(WGC)发布的研究报告认为,最近几年国际矿产黄金产量总体维持平稳,考虑一些新金矿未来将投产,预测未来5—10年国际矿产黄金产量(取样60%—65%)将进入下降通道,面临较大幅度的下滑。长期以来,中国黄金供不应求,是目前国内少数几个供应严重短缺的有色金属品种。中国黄金协会公布的资料显示,2013年中国黄金生产消费缺口达到730吨,为近年来高峰;2018年中国总计生产黄金513.902吨,消费黄金1151.43吨,生产消费缺口为637.53吨(生产消费缺口主要依靠进口,多年来中国每年进口黄金超过1000吨,是世界最大黄金进口国之一),近期生产-消费缺口有扩大趋势。图为10年来中国黄金生产消费缺口变化[回溯金价周期]在布雷顿森林体系瓦解后,黄金迎来10个小周期,分别为5轮牛市、5轮熊市。第一轮牛市:1970年1月—1975年1月,金价涨幅415%。宏观背景是美国经济在朝鲜战争和越战后陷入泥潭,国际收支和财政双赤字令美元不堪重负,并在石油危机下陷入滞涨,这轮牛市的核心逻辑是布雷顿森林体系瓦解+第一次石油危机。第一轮熊市:1975年1月—1976年9月,金价跌幅46%。宏观背景是美国经济复苏,资本流动自由,美元短暂走强。这轮熊市的核心逻辑是美元汇率的短暂走强。第二轮牛市:1976年10月—1980年2月,金价涨幅721%。宏观背景是美国经济复苏放缓,失业率居高不下,美元急剧贬值并爆发第二轮石油危机,美国再次陷入滞涨。这轮牛市的核心逻辑是美国货币宽松政策+第二次石油危机。第二轮熊市:1980年2月—1985年3月,金价跌幅56%。宏观背景是保罗·沃尔克开始执行紧缩货币政策对抗滞涨,并爆发了非洲和拉美国家的债务危机,避险需求导致美元回流,美元信用价值回升。这轮熊市的核心逻辑是美联储货币政策转向+海外危机驱动美元升值。第三轮牛市:1985年3月—1987年12月,金价涨幅76%。宏观背景是美元坚挺导致美国出口受抑制,经济恢复放慢,保护主义盛行,《广场协议》令美元贬值,且美联储货币政策转向宽松。这轮牛市的核心逻辑是美国汇率和货币政策转向。第三轮熊市:1987年12月—1993年3月,金价跌幅35%。宏观背景是美国、德国货币紧缩叠加日本央行紧缩和日本经济衰退。这轮熊市的核心逻辑是全球央行紧缩。第四轮牛市:1993年3月—1996年2月,金价涨幅27%。宏观背景是美国进入新经济快速增长,处于低通胀时期,这轮牛市的核心逻辑是美元小幅贬值。第四轮熊市:1996年2月—1999年9月,金价跌幅39%。宏观背景是亚洲金融危机,全球资本回流美国,美元快速升值。这轮熊市的核心逻辑是海外危机驱动美元升值。第五轮牛市:1999年9月—2011年9月,金价涨幅650%。宏观背景是前期全球贸易合作增加,全球经济高度繁荣,并带来纸币体系的快速膨胀,叠加后期美国经济危机和美元贬值,并迈入全球央行货币宽松时代。这轮牛市的核心逻辑是全球货币宽松和流动性过剩,高潮是美国国债信用评级下调。第五轮熊市:2011年9月—2016年1月,金价跌幅44%。宏观背景是全球经济仍在通缩周期,但美国经济复苏势头日益强劲,美联储货币宽松政策转向,并于2015年12月开始首次加息,同时发生了欧债危机。[从领先指标预测未来走势]黄金是趋势性比较强的品种,一旦趋势出现,方向很明显。由于它兼具商品属性与金融属性,受不确定性风险事件干扰较大,预测价格比较难,但是可以预测趋势。我们认为,下个5—10年,将会是黄金的大牛市。美元的大周期与黄金的周期接近,两者同样是货币,美元与黄金能互相印证。黄金与美元指数相关度较高,且1990年后负相关更为明显,相关系数超过-0.70。由于黄金价格与美元走势息息相关,美元走势对未来黄金价格是否继续维持涨势有很大的影响关系。研究美元指数等同于研究美国及其他经济体经济/货币的相对强弱。看美元有两个路径,其一是美国的财政和货币周期,美联储年内预计降息两次,货币进一步宽松导致对美元的向下压力。其二是看权重货币,比较其对一篮子货币的强弱。在美元指数权重占比中,欧元指数占比最高57.6%,其次为日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。最近美国经济对欧元区此强彼弱分化程度在缩窄,叠加美债收益率降低,美德利差下降,美元的向上支撑也在减弱。1978至今美元指数呈现两轮明显周期:上升期为1978年1月—1985年1月,共计84个月,1995年5月—2001年11月,共计78个月;下跌期为1985年1月—1995年5月,共计124个月,2001年11月—2011年11月,共计120个月。目前第三轮周期上升至今(2011年11月至今),或预示即将(或已经)步入下跌周期。美元从美国的流入与流出是有规律的,这个规律主要取决于美国经济及其他地区经济的状况。美元如果流出美国的话,美元走弱,黄金走强。美元如果流入美国,则是反向的效果。从货币政策来看,全球央行开始新一轮的降息和量化宽松以支持全球经济的增长。站在现在这个阶段,债务已经累积到一定程度,负利率的债券已经达到了一定规模。以欧洲经济火车头德国为例,现在买德国的国库券是负利息的,因为它正在贬值。那么在这种宏观贬值的情况下,再加上一些国家是负利息的,而且更多的国家可能会遇到这个问题,根据历史经验来看,从大形势上金价是上涨的,但未来央行经济刺激的效果会越来越弱。再从美元周期来看,除了上文基于周期轮动的预测,中国的经济总量已经超过美国的2/3,以美元为基础的全球贸易格局在瓦解,美元的霸权基础正在受到打击。这也是美元处于第三次强势周期尾声的理由。因此,从货币政策周期与美元周期角度,共同支撑了黄金存在5—10年配置价值的观点。[负利率对经济的影响]2015年年初全球四家主要央行开始试行负利率,旨在加快经济增长以及将通胀率提升至目标水平。我们调查欧元区、日本、瑞典和瑞士负利率的影响,并分析负利率对各国或地区GDP增速的带动作用,发现负利率是对存款者和银行施加的一种税负,它对促进经济增长没有效果,甚至可能阻碍经济增长。采取负利率后,央行可能已经没有了进一步货币刺激的手段,这将减缓GDP增长,使通胀率快速向零下滑,使得去杠杆和经济刺激变得更加困难。欧元区实施负利率5年之后,欧元区核心通胀仍停留在1%左右。欧洲央行的目标是将通胀率控制在略低于2%的水平,但多年来一直未能持续实现此目标。欧洲央行最近开启了新一轮的量化宽松政策,重新启动了一项大规模的债券购买计划,以推动通胀朝目标攀升。欧洲央行副总裁德金多斯表示,只要通胀不能达到目标,就不会提高利率。欧洲央行经济学家预计这种情况至2021年不会发生改变。图为负利率没有提升欧元区通胀率图为欧元区GDP增速负利率初期有所改善,但最近已进一步下滑日元区为使日本经济走出通缩,作为“安倍经济学”代表政策之一,日本政府和央行于2013年1月确立了2%的通胀目标。日本央行行长黑田东彦希望通过实施超宽松货币政策,用两年左右的时间完成这一任务,但目前日本与2%的通胀目标仍相距遥远,日本核心通胀指标多年来一直未能升破1%,仍停留在同比0.5%的水平。同时,负利率也没有提升GDP增速。瑞士法郎区瑞士核心通胀在实施负利率之后先回到了负值水平,现已回升至正值水平,不过仍停滞在同比0.4%左右。瑞士央行委员Maechler认为,瑞士的通胀压力依旧疲软;宽松货币政策依旧是必要的;负利率十分重要,可以帮助降低瑞士法郎的吸引力。瑞士央行预计2021年通胀为1.1%,不过,瑞士央行行长乔丹称瑞郎被高估,这是自2017年以来该行形容汇率的常规措辞。尽管瑞士央行的利率已经是全球央行中最低的,但乔丹表示,如果有必要,可以进一步降息。在过去四次降息周期中,瑞士法郎都是表现最好的货币。随着美国国债收益率大幅下跌,瑞士法郎已经在走高,表明历史或许还会重演。瑞士的经常账户盈余相当于国内生产总值的10%,是日本的三倍,使瑞士法郎成为更强大的避难所。在1981年、1989年、2001年和2007年四次主要的宽松周期中,美联储首次降息后的12个月内,瑞士法郎的平均表现好于日元,其也是美国经济最近五次衰退中表现最好的三种货币之一。瑞典区实施负利率以来瑞典核心通胀从同比1%左右小幅上升至1.4%,但这种“成功”可能大部分要归功于不断下滑的贸易加权货币汇率,其本身是由于瑞典贸易顺差的大幅收缩造成,而不是负利率。图为贸易顺差收缩推动的货币贬值提升了瑞典的通胀率图为尽管货币贬值并且实施负利率但瑞典GDP增速仍在放缓特朗普的不断喊话,呼吁美联储将利率降到零,或者更低,令人不得不担忧美国未来的负利率时代。负利率的出现,让央行近乎丧失了进一步利率刺激的手段。不断飙升的美国预算赤字和美联储降息,有将美国从强势货币变为弱势货币的危险。美国与其他各国的贸易战愈演愈烈,正在使全球经济增长放缓。如果美元开始走弱,欧元、日元和瑞郎可能飙升,同时推动通胀率和增长下行,这时候黄金势必迎来牛市。[总结与后市展望]2019年国际形势严峻,世界贸易组织(WTO)10月1日宣布,2019年全球贸易增长率将只有1.2%,为过去10年来最差表现。贸易冲突令全球经济不确定性大幅增加,经济滞涨时间段,需求处于渐渐收敛状态,而非扩张,本次已是世贸组织连续第三年削减对全球贸易增长的预测,其预测与世界银行和国际货币基金组织相近。我们预计美元将在2020年走弱。近年来,全球贸易下滑带来的避险情绪以及收益汇回都为美元带来支持,但在未来数年,美国的经济增长和利率将向全球其他地区靠拢,美国大选前的不确定性和关税效应减弱意味着美元很可能走软。因此,我们预计黄金将在2020年升值,不过金价涨幅或不如2019年。经济增长疲软和利率走跌降低了持有黄金的机会成本,而黄金并不提供收益。政治上的不确定性可能会推动避险资金流入黄金,由于黄金以美元计价,美元走软将反过来推高金价。2020年将迎来英国“脱欧”、美国总统大选等风险事件,在经济下行与风险因素叠加的背景下,黄金以其避险资产、抗通胀的属性,将在去美元化进程中,展现其信用价值。因此,我们认为“身处乱世,黄金复苏”。