基金

从0到13.91万亿元 公募基金伴中国经济与资本市场崛起

      中国证券投资基金业协会6月17日公布的数据显示,截至今年4月底,我国境内共有基金管理公司124家,基金数量5849只,管理的公募基金资产合计13.91万亿元。令人意想不到的是,公募基金源起于一个并不被特别关注的地级市淄博——1992年11月,淄博乡镇企业投资基金经中国人民银行批准设立,成为我国内地成立的第一家投资基金。“随着中国经济不断发展,资本市场逐步成长,公募基金取得了显著进步。展望未来,公募基金将进入一个新的发展阶段。”曾任《中国证券投资基金法》起草工作组组长王连洲近日接受《证券日报》记者采访时称。从淄博基金试点探索到南方、国泰基金发行1992年11月3日,中国人民银行总行银复〔1992〕424号文批准设立淄博乡镇企业投资基金。同年12月1日,该基金在淄博市工商行政管理局注册登记,注册号16411329─8。这是内地第一家公司型封闭式投资基金。淄博乡镇企业投资基金由中国农村发展信托投资公司、淄博市信托投资公司、交通银行淄博市支行、山东证券公司、中国工商银行山东信托投资股份公司共同发起,以公司形式注册登记,总规模为面值3亿元人民币,首期发行1亿元,期限8年,主要投资于淄博市乡镇企业以及为乡镇企业提供服务的有关产业的股票或股权,同时也可投资于其它有价证券。1993年8月,该基金在上海证券交易所挂牌上市。“淄博基金具有多重意义,拉开了中国基金业发展的序幕,是公募证券投资基金和股权投资基金发展的有益探索。该基金设立,意味着在债券、股票之外又增添了一种有价证券,丰富和发展了中国的证券市场,为乡镇企业筹资开辟了一条新途径。”王连洲对《证券日报》记者称。1993年上半年,淄博基金引发了短暂的中国投资基金发展的热潮。但基金发展过程中的不规范问题逐步暴露出来,多数基金的资产状况趋于恶化,从1993年下半年起,中国基金业发展陷入停滞状态。1997年11月14日,经国务院批准,国务院证券管理委员会颁布《证券投资基金管理暂行办法》,这是我国首次颁布规范证券投资基金运作的行政法规,为基金业规范发展奠定了制度基础。1998年3月27日,南方基金管理公司和国泰基金管理公司获准成立,分别发起设立了一只规模均为20亿元的封闭式基金,即基金开元和基金金泰。1998年内,我国共设立5家基金公司,发行了5只封闭式基金,募集资金100亿元人民币,年末基金资产净值合计107.4亿元人民币。1999年,基金管理公司的数量增加到10家,被称为“老十家”,全年共有14只新封闭式基金发行。“1998年,南方开元、国泰基金的成立,标志着公募基金行业步入了规范化发展阶段,之后公募基金不断实现跨越式增长。”前海开源基金首席经济学家杨德龙接受《证券日报》记者采访时称。业内专家对于1998年首批基金管理公司成立和首批公募基金发行的意义,虽然表达有差异,但内涵并无迥然。鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山对《证券日报》记者表示,1998年首批公募基金成立,标志“新基金时代”起始,公募基金管理公司由此登上历史舞台,其发行的各类产品为广大投资者提供了全新的投资渠道。公募基金在随后的20年间迅速发展壮大,成为资本市场中的主要力量,也为投资者带来了长期丰厚的投资回报。重要里程碑—《基金法》《证券投资基金法》(简称《基金法》)的出台并非一帆风顺。1999年3月30日“投资基金法”起草领导小组、顾问小组和工作小组成立。王连洲被任命为起草工作小组组长。2003年10月28日,《证券投资基金法》由第十届全国人大常委会第五次会议审议通过,前后耗时4年半。王连洲对这其中的艰辛记忆深刻,“召开过大大小小的包括国际国内专家学者、行业人士以及基金投资者参与的各种讨论会、座谈会难以计数;直接或间接参与讨论基金立法的人员不下数千;专门以书面形式征求各省市有关单位和业务部门的意见,反复易稿不下数十次。”由于历史局限性,当时我国投资基金业发展存在着诸多问题,诸如基金当事人之间的权利与责任不对等;基金业绩不稳定;持有人承担全部风险,而基金管理人却照拿管理费;内幕交易、利益输送等损害投资者利益的行为时有发生。“可以说这是投资基金立法的社会背景,也是规范基金运作的现实需要”,王连洲对记者说。“争议,激烈争议”。在整个“投资基金法”起草过程中,自始至终都离不开这种氛围。“对于产业基金、风险创业投资基金,究竟在资金的筹集模式、组织形式以及运作规则上和证券投资基金存在哪些具体区别?分歧往往很大。”王连洲说。“2004年6月1日,《基金法》正式生效,这是中国基金发展史上新的里程碑,基金法着力于保护投资人及相关当事人的合法权益,以促进证券投资基金和证券市场的健康发展。基金法生效后,基金行业发展步入快车道,管理规模迅速增长,明星基金不断涌现。”姜山称。随着市场经济环境的变化,最先颁布的《基金法》实施中遇到了一些问题。争议比较多的是基金的组织形式、投资者利益保护、关联交易限制、基金未来的发展等,大家认为有必要做出修订。当时,王连洲不断呼吁修改完善《基金法》。2012年、2015年,《基金法》经过两次修订。非公开募集基金纳入了调整范围;明确规定了有关基金从业人员的信用、诚实、谨慎、勤勉义务以及违反相关义务的法律责任,进一步强化对基金投资者的保护力度;强化了对基金管理人股东、实际控制人的监管,维护基金管理人的独立运营等等。不断完善的《基金法》成为行业发展的法律保障和重要的推动力量,行业步入规范发展的快车道。创新与财富管理蓬勃发展“中国基金业是在不断完善法制和市场持续创新两股力量推动下发展起来的。基金业,特别是公募基金的发展壮大带动了中国财富管理的蓬勃发展。”王连洲说。目前,公募基金已成为中国资本市场最重要的机构投资者之一,这也引发了理财观念的革命。在财富管理扎根中国的过程中,公募基金无疑扮演了启蒙者、先行者、催化剂的角色。1998年之前,理财渠道单一,无非就是买国债、存银行。1998年后,在基金赚钱效应的引领下,蜿蜒流淌的“理财”细流终于汇聚成财富管理的洪流,财富管理这一新兴行业在中国大地迸发出了勃勃生机。几十年来,中国基金业不断发展,呈现一片繁荣景象,中国基民的规模更是高达6亿人。“目前,银行理财、信托理财、私募基金等等理财形式,与公募基金构成了多元化的理财市场,财富管理将深刻影响金融体系未来的发展。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称。公募基金立足本土,坚持市场化创新,不断地推出适合投资者的基金产品,引领中国财富管理市场稳步壮大。近日,“摊余成本法定期开放债券基金”产品备受市场关注。有业内人士称,该产品被部分业内人士定义为去年4月资管新规落地以来,短期理财产品的一大重要转型方向。类似这样的创新,每天都在市场上发生着。1998年,南方开元、国泰基金两只封闭式基金成立,相对简单的运作模式为公募基金发展积累了管理经验。进一步强化激励与约束机制,扩大投资者队伍的呼声渐高,开放式基金应运而生。2000年10月,《开放式证券投资基金试点办法》颁布实施,一年之后,国内第一只开放式基金华安创新基金成立,随之,南方稳健、华夏成长相继亮相。到2003年底,国内开放式基金数量开始超过封闭式基金,成为证券投资基金的主要形式。2004年,拥有传统指数基金特点,并有实物申购赎回机制的ETF基金诞生。ETF基金由于具有开放式基金灵活的申购赎回机制,充分的信息披露等特质,赢得了投资者认可。种类繁多的公募基金也为投资者挑选和配置基金提高了门槛。2017年9月,首批6只公募FOF获批发行。FOF基金有利于投资者更好地投资基金,根据市场变化及时调整资产类别。为了弥补基金在二级市场交易时容易出现大幅折价交易的短板,中国创新性地开发出LOF。LOF结合了银行等代销机构和交易所交易网络的优势,为开放式基金销售开辟了新渠道。保本基金、分级基金、委外定制基金、FOF基金、养老FOF、基金余额宝……创新可谓“无处、无时不在”。产品和业务创新之外,公募基金业在股权结构、激励机制等制度层面的创新同样可圈可点。从强调股东均衡、需要金融机构背书到允许自然人成为股东,从限制外资股东到逐步放松限制,多元化的股东主体格局形成。2013年8月,第一只采用浮动费率的权益类基金成立,管理费与基金业绩直接挂钩。2013年、2014年,天弘、中欧等基金管理公司先后推出管理层及员工持股计划。公募基金业,逐渐建立了以人为本的激励约束机制。2012年,中国证券投资基金业协会成立。协会成立,标志着在行业管理制度安排上迈出了重要一步。行业协会在促进行业自律和发展,增进业内沟通,推定业务创新等方面发挥了重要作用。鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山对记者称,协会秉承“自律、服务、创新”宗旨,引导基金公司和行业从业人员加强自律,积极推动行业创新发展,基金公司的产品和治理结构由此发生积极变化,私募基金此后亦纳入监管范畴。公私募基金协同发展,共同改善直接融资效率和长期资本形成能力。行业制度创新,不胜枚举。2013年8月13日,为规范符合条件的资产管理机构开展公开募集证券投资基金管理业务,《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》公布实施;2016年10月11日,《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》公布实施,护航沪港通、深港通;资管新规实施后,要求继续清理分级基金与嵌套产品,2017年9月1日,《公开募集开放式证券投资基金流动性风险规定》公布实施;2009年4月16日,《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》发布实施,明确公募基金可参与科创板股票IPO的战略配售,并对具体可参与基金的范围、参与配售的规则及限制条件做出了明确规定……。对于未来基金业的发展,前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者如是说,将来公募基金仍是最好的资产管理方向,公募基金在产品创新、发展方面,还会成为行业的领军者。

保险

五大上市险企前5月保费收入突破1.2万亿元

      中国人保增速亮眼1.2万亿元手握五成保险业收入的A股五大上市险企前5月保费收入新鲜出炉,总额逾1.2万亿元,同比增长8.47%。近日,随着保险A股“新秀”中国人保披露相关数据,手握五成保险业收入的A股五大上市险企前5月保费收入新鲜出炉,总额逾1.2万亿元,同比增长8.47%。五大上市险企的保费收入变化一定程度上反映出保险业当前的发展趋势。与去年同期相比,一是保费收入一改下滑颓势,恢复正增长;二是财寿险公司业务结构日益优化,逐渐步入健康发展轨道。五巨头保费收入突破1.2万亿元今年是财险龙头中国人保“回A”后的首个完整财年,这令市场对A股上市险企的表现多了一份期待。从前5月保费收入数据来看,中国人保没有令投资者失望。这家财险龙头前5个月实现保费收入2718亿元,同比增长13%,这一增速远高于其他A股上市险企。中国人保的高增长,带动A股上市险企整体增速提高1个百分点。中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险等四家上市险企合计实现原保费收入9423亿元,同比增长7.2%。中国人保之所以能拉高上市险企的整体增速,源于其以财险业务为主,这两年正值寿险业调整期,财险业务扛起了保险业增长大旗。一方面,在同时拥有财寿险业务的保险集团内,财险公司保费增速普遍高于寿险公司。包括中国平安、中国太保及中国人保均是如此,财寿险公司保费增速差最高可达14个百分点。另一方面,人保财险保费增速一枝独秀。数据显示,该公司前5月保费增速高达16.36%,而可比上市财险公司的保费增速均在12%以下。财寿险均步入健康发展轨道作为半年报发布前的最后一次保费收入数据披露,可以管窥上半年上市险企发展态势。整体上看,经过前期调整,上市寿险公司新单保费收入呈现回暖迹象。以中国平安为例,前5月实现个险新单业务739.46亿元,同比下滑9%,下滑幅度环比缩窄。同时,5月单月新单保费同比增长6%,创下今年以来新高。今年以来,除了个别公司因管理层调整业务受影响外,上市险企个险新单业务整体有向好态势。另外,对于扛起行业增速的财险公司而言,多元化的业务结构日益形成。以行业巨头人保财险为例,该公司前5月实现保费收入1939.26亿元,其中车险业务收入1062.83亿元,非车险业务收入876.43亿元,占比分别为54.8%、45.2%。显而易见,经过这两年的飞速发展,非车险业务与车险业务发展更为均衡,财险公司一改过去“车险独大”的面貌,业务结构更加多元化、合理化。具体来看,短期健康险今年发展势头很猛。以平安财险为例,该公司前5月短期健康险保费收入达到52.41亿元,同比增长40.21%。天风证券判断,受益于车险严监管带来的手续费率下降,以及财政部新规中手续费税前可抵扣比例提升,同时叠加非车险业务快速增长,财险公司利润改善趋势较为明确。

外汇

今日美元指数走势图分析及操作建议(2019年6月19日)

      北京时间周二(6月18日)美元几无变动,因在美联储周三宣布政策决定前,交易商不愿大举押注。美国联邦公开市场委员会(FOMC)周二开始为期两天的会议,将在周三会议结束时发布政策声明和经济预测。预计FOMC将把指标隔夜政策利率维持在目前2.25%-2.5%的区间不变。但5月就业增长放缓、经贸争端和疲弱的通胀数据,令人们对美联储发表鸽派言论的预期增强。尽管市场普遍预期美联储本周不会降息,但假如美联储意外祭出降息举动,或者传递下月降息的明确信号,美元可能会受到打击,而金价在这种情况下可能会出现大幅攀升。今日美元指数分时走势图投行观点:美元指数盘中一度触及97.77,为6月3日以来最高。CambridgeGlobalPayments首席市场策略师KarlSchamotta表示,市场普遍采取谨慎态度,等待明日美联储宣布决定;我们认为,我们将看到一份相对鸽派的声明,肯定承认自4月会议以来风险有所增加;承认环境恶化的可能性非常大,但我认为目前不会降息。MEGroup的FedWatch工具显示,周三降息25个基点的可能性为24.2%,7月下次会议降息的可能性为64.7%。法国农业信贷银行外汇策略师EricViloria和DavidForrester称,如果美联储周三的政策决定不像市场预期的那样鸽派,美元就可能保持相对具有韧性的表现。他们在周二报告中表示,目前市场预期本周约有20%的降息几率,是错误预期,预示着如果美联储让鸽派预期落空,将利好美元。美国经济仍处于“相对良好的状态”,关键变量是贸易不确定性导致的经济逆风;预计在20国集团峰会前,美联储将继续保持“观望”;然而,一旦美联储降息,美元就可能走弱。预计美联储将从9月开始以25个基点的速度降息,随后三个季度都会有下调,这将导致美元走软;情况可能类似于1998年,当时美国经济增速在超出潜在水平后放缓。美元今日技术分析美元指数:接近阻力位美元指数上周在结合支撑位处回弹后继续走高,上方阻力水平看向98,这一水平可能将在本周得到测试。长期来看美元指数仍然困在一个大的上升楔形模式里,很难受该模型什么时候可以被突破,但考虑到模型时长和价格位置,突破时间可能在接下来的几个月时间内。目前而言,在汇价没有突破之前可能会继续在楔形两轨处反弹。关注周三的美联储会议。今日事件展望:【今日重点关注的财经数据与事件】2019年6月19日周三①14:00德国5月PPI月率②16:00欧元区4月季调后经常帐③16:30英国5月CPI及零售物价指数月率④18:00英国6月CBI工业订单差值⑤20:30加拿大5月CPI月率⑥22:00欧洲央行行长德拉基致闭幕词⑦22:30美国至6月14日当周EIA原油库存⑧次日02:00美联储FOMC公布利率决议及政策声明⑨次日02:30美联储主席鲍威尔召开新闻发布会

贵金属

金价创年内新高“昙花一现”对冲基金押注美联储本周降息“落空”?

      高处不胜寒,正成为当前全球金价波动的真实写照。在COMEX黄金期货主力合约在上周五创下2018年4月20日以来最高点1362.2美元/盎司后,金价突然上演高位跳水行情。截至6月17日20时,COMEX黄金期货主力合约触及1340.2美元/盎司,较上周五骤跌22美元/盎司。“上周五金价之所以创年内新高,主要得益于波斯湾油轮遇袭所引发的避险投资情绪高涨。”RJOFutures高级商品经纪人BobHaberkorn分析,但几乎所有交易员都没想到,庞大的黄金空头竟能一举将金价“打回原形”。在他看来,这股黄金空头从何而来,至今仍是一个谜。因为美国商品交易委员会(CFTC)最新数据显示,截至6月11日当周,对冲基金持有的COMEX黄金期货净多头头寸较前一周骤增3297800盎司,占他们持有的黄金净多头总持仓的25.5%。21世纪经济报道记者多方了解到,黄金空头主要是黄金开采贸易商与大型投资机构的套期保值卖盘。金价“变脸”多头梦碎金价如此快“变脸”,着实出乎不少交易员的意料。“不少参与买涨黄金的对冲基金一度认为波斯湾油轮遇袭与本周美联储降息预期升温,可能令金价一举突破1380美元/盎司。”上述美国对冲基金经理向记者透露,究其原因,随着10年期美债收益率跌至2.1%附近,越来越多对冲基金难以忍受美债避险投资资产的极低收益率,转而投向黄金怀抱,这也是上周对冲基金大举增持3297800盎司COMEX黄金期货净多头头寸的主要原因之一。在对冲基金如此强劲的买盘下,任何地缘政治风险事件爆发与美联储降息信号凸显,都会导致市场追涨金价情绪持续高涨。“我们内部黄金投资模型预估,若本周美联储决定降息,加之波斯湾地缘政治风险事件持续发酵,黄金的风险溢价可能达到20-30美元/盎司,令金价有望最高触及1400美元/盎司。”他透露。但令他没想到的是,上周五公布的美国5月强劲零售数据,令黄金多头的算盘彻底梦碎。由于5月美国零售销售数据强劲大幅缓解了市场对美国二季度经济衰退的担心,令多数投资机构对本周美联储降息的预期骤然降温,导致金价骤然呈现冲高回落走势。芝加哥商品交易所(CMEGroup)的FedWatch联邦利率工具最新数据显示,目前交易员对美联储本周降息的预期,从28.3%骤降至21.7%。受此影响,众多投资机构程序化交易模型将自动抛售黄金头寸获利离场。“事实上,这也是不少大型投资机构胜利大逃亡的好机会。”这位美国对冲基金经理表示,受年初投行看好金价表现影响,不少大型投资机构买入行权价在1360-1400美元/盎司的黄金套期保值盘,但由于年初以来金价持续低迷,这些投资机构此项投资一直处于浮亏状态(因为缴付不菲的权利金),如今金价反弹令他们终于迎来了扭亏为盈的大好机会。他坦言,这些大型投资机构之所以急于获利退出,一个深层次原因是他们并不认为美联储会加快降息步伐。多空纷纷大举增仓“各有算盘”尽管COMEX黄金期货价格高位回落,但黄金市场多空博弈格局并没有因此降温。21世纪经济报道记者统计发现,5月以来对冲基金持有的COMEX黄金期货净多头头寸从954700盎司骤增至12916000盎司,增幅达到13.5倍;与此同时,黄金开采贸易商与以投资银行为主的套期保值机构持有的COMEX黄金期货净空头头寸也分别从4795200盎司与4840700盎司,增加至9261600盎司与11241100盎司。“其实多空双方秉承着截然不同的黄金投资逻辑。”BobHaberkorn坦言,对冲基金之所以大举增持黄金期货净多头头寸,一方面是美债收益率过低导致他们避险投资策略收益缩水,不得不拥抱此前价格低迷的黄金寻求高回报;另一方面则是他们认为美联储降息步伐加快与地缘政治风险事件迭起将令金价更上一层楼。相比而言,黄金开采贸易商与套期保值机构更多从供需关系押注金价冲高回落,一方面近年旧金回收潮起,增加了黄金整体供应量,尤其是日元升值导致日本渡边太太正持续抛售黄金首饰获利套现,另一方面不少黄金开采商正在加大黄金开采力度,通过增产以弥补过去数年高价购矿所造成的资产损失。“尽管多空双方的投资逻辑并无直接冲突碰撞,但两者相互制衡比拼的结果,就是近期金价波动性可能会高于以往。”BobHaberkorn指出,而此番多空较量胜败几何,目前而言主要取决于美联储的降息步伐,若美联储降息步伐慢于市场预期,市场参与者自然会将目光转向黄金供需关系,导致金价屡屡冲高回落。“何况,目前金银比价高达90.58,触及1992年以来最高点,也会导致一些机构更倾向逢高沽空黄金套利,押注金银比价回归以往正常区间。”